经济观察网 记者 周一帆 2021年，中国资本市场改革走向纵深，北京证券交易所横空出世，注册制改革稳步推进。高质量发展打开的新局面之下，公募基金也在持续跑出发展“加速度”。

统计显示，截至12月31日，全年新发基金规模达2.98万亿元，逼近3万亿元，年内新成立基金总数为1889只，达到历史新高。特别是，ETF募集数量和份额均创下新的历史纪录。按成立日期统计，全年新增ETF数量278个，募集基金份额超过1905亿份。

不仅如此，根据中国基金业协会数据，截至2021年11月底，我国境内共有基金管理公司137家，公募基金资产净值合计为25.32万亿元，相较2020年末增长27.3%，达到公募基金行业总规模的历史最高值。

业内普遍认为，作为A股机构化的重要力量之一，公募基金的快速发展，有利于推动中国科技创新和经济转型，优化资源配置，并将在推动中国资本市场走向成熟方面发挥重要作用。

展望明年，一家大型公募基金的基金经理戴明（化名）告诉记者，稳字当头、稳中求进，抖客网，才是接下来的硬道理。

“中小企业、高端制造有望实现高质量发展；特别是在经济面临较大稳增长压力的背景下，中盘成长风格或因此受益。”他表示，“在具体的投资策略上，个人倾向于做一些市值下沉或商业模式的下沉，在先进制造的非热门领域，去挖掘那些盈利有望发生非线性变化的优质企业，争取能获得一些个股层面的阿尔法。”

公募年度明星：ETF

值得关注的是，公募基金管理规模连创新高的同时，今年行业内细分产品亦在不断实现突破和创新，其中，表现最为突出的当属ETF领域。戴明全年总结下来一个字形容就是“快”。在他眼里，ETF被动投资正在被越来越多人所接受认可，2021年成为ETF发展大年。

截至12月31日，基金公司布局ETF热情高涨，年内新成立股票型ETF产品达260只，数量超过2019年和2020年两年总和的156只。而在规模上，年内新成立ETF份额合计达到1906.99亿份，同样刷新纪录，这一数据在2020年和2019年分别为1124.73亿份和1729.57亿份。

而随着ETF迅速扩容，此前全市场542只权益类ETF总管理规模也在11月22日时点达到10003.67亿元，正式突破万亿关口，成为一个新的里程碑事件。

“权益ETF作为资本市场的可投资资产表达以及投资交易工具，伴随着国内资本市场的成长出现了快速成长。特别是最近三年，在多种有利因素的共同作用下，A股市场出现了较好的财富效应，投资者也将权益ETF投资作为投资的重要组成部分。国内权益ETF规模从2018年底的3500亿元增长到目前的超万亿元，实现了跨越式发展。”华夏基金相关人士告诉记者。

在多项数据刷新纪录的同时，首批双创50ETF、首批恒生科技ETF、首批MSCI中国 A50互联互通ETF、首批增强型ETF等重磅创新产品亦陆续获批并发行上市，为海内外投资者布局中国市场提供了更多便捷的工具。

谈及ETF，戴明向记者坦言，今年行业内产品还有两个突出特点，一个是细，另一个则是卷。

“在细上，因主题型/行业性产品成为市场主流，热门板块的细分赛道基本都能有ETF覆盖。而在卷方面，行业的快速发展往往意味着激烈的竞争，特别是今年很多同质化产品同期获批、同期发行、同期上市，各公司在销售渠道、资源投入方面比拼得很厉害。”戴明告诉记者。

对此，华夏基金也表示，由于国内部分资产管理机构看到了国内ETF过去几年的快速增长，也都希望可以通过一到二只热点产品进入市场，所以加大了在ETF业务上的布局和投入，导致了权益ETF产品数量在过去几年增长迅速。而由于各家对新发指数看法相对趋于一致，容易同一指数多家相互竞争。

“对于同一标的指数ETF而言，ETF具备天然的龙头效应。即同一标的指数的ETF产品之间的竞争优势体现在流动性上。一般而言，规模越大的ETF产品，其流动性也越好，而流动性越好的ETF产品，则越容易受到投资者的认可，这个正反馈机制导致ETF产品容易呈现两级分化、强者恒强的态势。”华夏基金相关人士进一步表示。

据记者了解，境外ETF产品一样呈现该特征，且比国内还要剧烈，每年都可以发现较多ETF退市。境外ETF管理人亦呈现强者恒强的态势，美国前三大ETF管理人的市场份额超70%。大型ETF管理人利用其规模效应，能更好地控制运作成本、提高收入，从而有更多资源支持ETF的发展，包括为ETF提供流动性支持、投入系统建设提高效率、降低风险以及提升客户服务水平等。

戴明强调，一个残酷现实的现实在于，ETF具有非常鲜明的先发优势和头部效应，特别是在同质化竞争的背景下，产品知名度高、流动性好、规模大，形成了良性循环。“相反，那些产品知名度低、流动性不佳的ETF，自然规模也越来越小，陷入恶性循环，这就是各家公司在产品运作初期愿意投入大量资源培育产品的原因。”他指出。

实际上，尽管权益类ETF总规模破万的里程碑可喜可贺，但另一组统计数据显示，截至12月31日，年内股票ETF平均发行规模为6.62亿份，这一数据对比2020年仅约等于一半，对比2019年则正好为三分之一，可谓是“贫富悬殊”。

在突破行业“瓶颈”的方向上，戴明认为，基金公司应尽可能找到差异化方向，一方面是要在产品布局方面体现差异化，在一些细分领域去挖掘那些长期有生命力的指数，再去布局相应的产品，而不是人云亦云，再次陷入同质化竞争的窠臼；另一方面是加大对老产品的营销管理，建立公司的特色优势，培育特色产品。

公募年内焦点：分化

正如炙手可热的ETF市场多项数据体现出来的两面性一样，2021年公募行业迎来快速发展背后，基金业绩两极分化也成为了市场关注的焦点。

Wind数据显示，在成立满一年的4199只（A/C类分开计算，下同）主动权益类基金（含普通股票型基金、平衡混合型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金在内）中，截至12月30日，共有2937只主动权益类基金年内取得正回报，占比约为七成。其中，82只主动权益类基金年内收益率在50%以上，年内收益率超过80%的有8只，实现翻倍的基金仅两只。此外，1241只主动权益类基金的年内收益为负数，占比接近30%，其中347只基金年内亏损超过10%。

从持仓类型来看，业绩居前的百亿基金，重仓板块多集中在光伏、锂电、新能源车等景气度较好的赛道，而表现欠佳的基金产品大都重仓了消费、医药等板块，一些配置港股的基金业绩表现也较为低迷。

数据对比上，根据天风证券对三季度基金经理持仓统计，若不剔除港股，头部基金经理配置比例相比全市场高出较多的行业有食品饮料、电子、体服务、传媒和交通运输等，而配置比例低较多的行业则为机械设备、有色金属、国防军工、电气设备、房地产等。

在华夏基金看来，市场结构性行情明显，热点快速轮动是导致今年公募基金业绩分化严重的重要因素之一。

戴明补充表示，首先，去年出现较多翻倍基的基础是因为市场行情普遍表现比较好，而今年的市场则呈现出结构分化的特征：新能源、周期等热门赛道在大多数时间里屡创新高，重仓这些板块的基金自然也水涨船高；相对应的，消费、地产等行业则跌跌不休，相关基金表现就不尽如人意。其次，板块轮动加大了投资的难度。今年市场上很多板块都有机会，但机会的窗口期很短，投资难度较大，有的基金经理可能在追热点的过程中总会慢了一拍，步步踏错。“个人认为业绩分化将成为常态，特别是主动权益投资，与基金公司的平台实力、基金经理的个人能力息息相关，在获取阿尔法的过程中，差距自然就被拉开了。”他直言。